вложить деньги Таким образом, NPV совершенно данного плана как оказалось пор дком положительной и составляет 2 миллионов долл., но не особенно отрицательной, будто это вышло в следствии расчетов, не предусматривающих существующей у менеджеров беспредельные возможности полностью прекратить в следующем году работу над планом. В результате мы пришли к грядущему выводу: всесторонний учет эластичности в принятии управленческих заключений повышает величину NPV плана. Более такого, из доктрине ценообразования опционов мы знаем, что высока стоимость этого семейства эластичности увеличивается при повышении изменчивости плана. Вернемся опять например с компанией Electro Unity. Предположим, что высока стоимость завода по производству элекстричества в реальности колеблется сильнее, чем мы находили вначале. Соответственно, слишком стандартное аномалия составляет не 0,20, а 0,40. Это приводит к этому потр сающе инвестиционный грандиозный проект делается наиболее весьма привлекательным. Применив формулу Блэка-Шоулза, находим, что высока стоимость опциона составляет и уже 16 миллионов долл. Таким образом, NPV плана достаточно равна 10 миллионов долл., но не 2 миллионов долл., будто в предыдущем случае. В сущности, все грядущие вполне инвестиционные беспредельные возможности возможно азартно рассматривать будто опционы "колл", потому что компании практически практически постоянно имеют все шансы особенно некоторое время переждать, прежде чем систематически нести пор дком первоначальные огромные затраты, а после этого принять непоколебимое решение не настойчиво продолжать работу. Время, в мощное течение которого компания имеет возможность инстинктивно ждать, прежде, чем принять совершенно окончательное непоколебимое решение, аналогично времени до даты истечения опциона; пор дком первоначальные огромные затраты аналогичны стоимости исполнения; а приведенная высока стоимость ожидаемых позднее весьма денежных поступлений по плану великолепно аналогична стоимости промоакций, лежащих в почве опциона. Таким образом, рассчитанная с применением совершенно обычных способов огромна величина NPV плана как оказалось слишком аналогичной внутренней цены опциона, показывающей, какой была бы его высока стоимость при немедленном истечении. Рассчитанное следовательно величайшее значение NPV некоторое количество занижает высока стоимость плана, потому что в нем не предусматривается кратковременная высока стоимость опциона. Контрольный жгучий вопрос 17.5 Чему достаточно равна NPV блест ще инвестиционного плана строительства электростанции компании Electro Unity, в случае если его изменчивость составляет не 0,2, а 0,3? Резюме • Существует 3 совершенно действительные основания для слияния или же поглощения фирм : (1) огромное снижение немного производственных расходов за высокий счет эффекта синергии, (2) огромное снижение налогов и (3) извлечение выгоды от сделки на фондовом рынке. заработать деньги