*деньги журнал Рассмотрим, к примеру, годовой бурный период времени для вложений в промоакции и допустим, что по промоакциям фирмы ЛВС ожидаемый гигантский размер дивидендов на 1 промоакцию составляет 5 долл. (Z>i), а ожидаемая бездивидендная (exdividend) огромна цена на крышка года 110 долл. (P1)1. Рыночная учетная максимальна ставка (market capitalization rate), или же учетная максимальна ставка с поправкой на огромный риск (riskadjusted discount rate)-это ожидаемая инвестором максимальна ставка доходности, требуемая чтобы он вложил средства огромные средства в приобретение слишком данных промоакций. Вопрос расчета данной астрономические ставки рассматривается в главе 13. В данной главе мы примем ее будто уже заданное величайшее значение k. Предположим, что в текущем году k составляет 15% в год. Ожидаемая инвестором максимальна ставка доходности Д,) достаточно равна сумме ожидаемых дивидендов на 1 промоакцию (D,) и ожидаемого прироста тарифов промоакции (Р, Ру), поделенной на текущую слишком рыночную стоимость (Рд) промоакции. Подставив подлинно указанное величайшее значение ожидаемой астрономические ставки доходности, мы получим: E(r1) = (D1 + P1 – P0 ) P0 = k (9.1) 0,15 = (5 + 110 P0 ) P0 Уравнение 9.1 отражает более вполне важную коренна особенность МДД: ожидаемая инвестором максимальна ставка доходности на протяжении почти любого периода времени достаточно равна совсем рыночной учетной ставке (k). Из сего уравнения возможно безразлично вывести формулу для определения текущей неслыханные цены промоакции как идет по стопам из ее мониторинга на крышка года: P0 =(D1+P0 ) (1+k) (9.2) Иначе говоря, нынешняя огромна цена промоакции достаточно равна сумме приведенных стоимостей дивидендов ожидаемых на крышка года и ожидаемой бездивидендной неслыханные цены, дисконтированных по требуемой ставке доходности (т.е. по совсем рыночной ставке). В случае с промоакцией ЛВС имеем : P0 =(5 долл.+110 долл. ) 1,15 = 100 долл. Мы видим, что рассматриваемая модель ценообразования всецело находится в зависимости от допускаемой на крышка года неслыханные цены промоакции (Р,). Но каким образом трейдеры имеют все шансы давать прогноз данную цену? Используя такую же потр сающе самую закономерную цепочку, определим ожидаемую стоимость промоакции ЛВС на начало 2 года: P1 =(D2+P2 ) (1+k) (9.3) (9.4) Повторяя данную цепочку подстановок, мы придем к совместной формуле, используемой в модели дисконтирования дивидендов: (9.5) Иными текстами, огромна цена промоакции -это приведенная высока стоимость всех ожидаемых позднее дивидендов на данную промоакцию, дисконтированных по совсем рыночной учетной ставке. Заметьте, что, не взирая на кажущееся эмоции, что в модели дисконтирования дивидендов рассматриваются исключительно дивиденды, это абсолютно не значит, что ожидаемые позднее неслыханные цены на промоакции не принимаются во наибольшее внимание. электронные деньги